鋰電超薄銅箔加速滲透,頭部玩家業績高增長
發布時間:2020-03-08 10:09:33
關鍵詞:鋰電池銅箔

據統計,2019 年全球動力電池出貨約 117GWh,同比增長約 17%,增速出現下滑,但2020歐盟碳排放趨嚴,預計2025年歐洲新能源乘用車銷量有望達336萬輛,占乘用車總銷量21.4%;中國2021-2023年雙積分征求意見稿有望驅動2025年新能源乘用車占比達20%以上,疊加美國及其他國家動力、儲能、消費電池需求,2025年全球鋰電需求有望達950GWh,預測未來六年復合增速在31%左右。


若假設單 GWh 鋰電銅箔需求為 800 噸,則 2025 年全球鋰電銅箔需求約為 75 萬噸,對應市值 為 570 億元左右。


銅箔輕薄化順應電池高能量密度趨勢,同時用量減少可實現降本。CATL最早于2018年開始6μm銅箔切換,當前已實現90%以上滲透率;比亞迪、國軒高科等國內電池廠商也在積極引入6μm銅箔,國內6μm銅箔滲透率有望提升至55%以上。海外如LG、SK已開始小批量使用6μm,預計未來幾年會是大規模切換窗口期。


銅箔變薄的過程中對于企業設備精度、添加劑配方等工藝要求提升,構成行壁壘;同時,受制于核心設備陰極輥產能制約,擴產周期長達2-3年,因此供給端放量較慢。我們預計2020-2021年供需缺口分別為-0.7萬噸、+0.2萬噸。


隨著市場加速,鋰電超薄銅箔頭部企業業績高增長。根據最新財報數據,嘉元科技2018年實現營收11.53億,相比上年同期上漲103.68%,實現歸母凈利潤1.76億元,同比增長翻番。2018年業績高增長主要受益于6μm鋰電銅箔的放量。嘉元科技是國內少數能夠實現6μm產品量產的企業,該產品具備較高的盈利能力(2018年毛利率39%),主要客戶為CATL。


嘉元科技前五大客戶包括CATL、ATL、比亞迪、孚能、星恒電源。除孚能之外,合作時間均超過8年。其中,嘉元科技6μm銅箔在CATL同類產品采購占比達到60%,占據較高比例;與比亞迪自成立伊始便開始合作。此外,公司當前已在積極儲備4.5μm、5μm極薄銅箔以持續保持產品競爭力。


稿件來源: OFweek鋰電網
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